纳米体育1 、 手套行业的天花板在哪里 ？ 正常情况下 ， 如果没有疫情的影响 ， 一次性手套这个行业的增长速度 ， 全球范围来看 ， 也就5%左右 ， 这个增长比例已经是比较乐观的 ， 因为本身这个行业就是比较稳定的一个行业 。 这也是为什么 ， 对于一次性手套行业公司 ， 给的估值一般都不高 ， 顶多也就给个10-15倍PE就非常不错了 。 因为增速太慢了 。 本来一个非常稳定的行业 ， 今年由于新冠疫情的影响 ， 基本上颠覆了这个行业 。 大家可以看到的 ， 英科医疗 ， 今年A股的10倍王 。 为什么可以涨10倍 ， 后续还有多大空间 ？ 这就得了解一下手套行业的竞争格局了 。

　　2 、 手套基本上是分3种 ， 丁腈手套 、 PVC手套 、 乳胶手套 。 乳胶手套主要是医生做手术使用的 ， 由于乳胶手套的原材料乳胶产能都在马来西亚等东南亚国家 ， 所以国内基本上乳胶手套产能非常少 ， 也没什么做乳胶手套做的大的上市公司 ， 这里就不谈了 。 重点将一下PVC手套以及丁腈手套 。 PVC手套中国绝对是全球产能中心 ， 蓝帆医疗一家就大概占到全球PVC手套产能的20%左右 ， 全中国PVC应该占到全球产能85%左右 ， PVC的主要原材料是糊树脂+增塑剂 （ 蓝帆医疗的控股股东蓝帆集团下属蓝帆化工 ， 就生产糊树脂以及增塑剂 ， 所以从产业链上来说 ， 蓝帆医疗肯定有生产PVC手套的先天优势 ， 但是这个大家不要想歪了 ， 肯定不是通过关联交易 ， 然后转移定价来给上市公司输送利益 ， 因为这个关联方交易肯定是之前上市的时候就被证监会重点关注过 ， 而且糊树脂跟增塑剂也算是大宗的化工原材料 ， 这方面有什么猫腻不太可能 ） 。 丁腈手套主要原材料是丁腈乳胶 （ 化工产品 ） ， 而丁腈手套的产能 ， 全球70%以上产能应该在东南亚国家 ， 国内其实丁腈手套全部已经建成的生产线并不太多 。 国内丁腈手套生产线一直不多 ， 主要原因是国内丁腈乳胶生产厂家建厂也少 ， 主要集中在东南亚 。 如果把丁腈乳胶从东南亚运进来 ， 那光运费就太多了 ， 肯定不划算的 。 近几年 ， 由于国内丁腈手套生产线在增加 ， 比如韩国LG等生产丁腈乳胶化工厂建立起来 ， 国内丁腈手套的竞争优势才逐渐放大的 。 这也是先有鸡还是先有蛋的问题 。 任何一个产业要发展 ， 都离不开整个产业链的发展的 。 这个道理先给大家讲清楚 。

　　3 、 以上说了这么多 ， 核心的观点是想告诉大家 ， 不管是PVC手套 ， 还有丁腈手套 ， 产能的增加都不是一朝一夕可以达成的 。 你去做口罩生产线平方米的车间就行 ， 但是一次性手套的生产线 ， 基本上一上就是至少是30亿 、 50亿支起 。 这个生产线对于土地占用 ， 环保 、 热能 、 原材料的采购等等 ， 都受限 。 如果是从一个光秃秃的土地上建 ， 基本上 ， 没有个1-2年的时间 ， 根本不可能完成 。 这就决定了 ， 大家可以看到 ， 为什么口罩的价格可以在5个月内 ， 从一罩难求 ， 到烂大街 。 而一次性手套的价格 ， 从5月末6月份涨起来后 ， 基本上价格就没下来过 。 手套必须要用的熔喷布 ， 高的时候几十万块钱一吨 ， 最后可以跌到几万块 ， 核心就是原材料的供给以及生产线的建立是否可以迅速放量 。 对于咱们中国这种制造业发家的 ， 建个口罩厂 ， 基本上有点能力的公司都可以快马加鞭的上 ， 但是手套厂 ， 可不是这么一回事了 。 关键问题是 ， 你就是把生产线建起来 ， 对于一次性手套的生产 ， 还有加工工艺 ， 以及生产技术等相关壁垒 。 不是谁想有钱就能迅速放量提高产能的 。

　　4 、 根据目前看新冠疫情的发展 ， 大概率新冠病毒会跟人类一起共同存在很久了 。 即使疫苗出来 ， 我估计大概率这个时间范围也是要以2-3年来看的 。 现在虽然不管是马来西亚比如顶级手套还是国内的英科医疗 、 蓝帆医疗都大规模的公告要增加拓展生产线的公告 ， 但是我判断 ， 目前全球一次性手套紧缺的格局 ， 至少要持续2年以上的时间 。

　　5 、 从价格上来看 ， 新冠疫情之前 ， 基本上PVC手套高的价格在15美金/1000支 ， 低的时候跌到了11-12美金/1000支 ， 丁腈手套的价格基本上在20-25美金/1000支 。 而现在的售价 ， PVC已经基本上要到60美金/1000支 ， 丁腈手套价格在120美金左右 。 大家可以看到 ， 售价至少都增长了4-5倍 。 此外 ， 敲黑板 ， 即使如此 ， 你现在有钱也买不到 ， 因为所有的生产线订单已经都满负荷 ， 满产满销了 。 与此同时 ， 虽然销售价格已经上涨了这么多 ， 但是采购成本基本上没有提升多少 。 这也是为什么英科医疗一年涨了10倍 ， 因为公司的利润的确是一年赚了10年的钱 。 有心的童鞋可以看看 ， 比如英科以及蓝帆医疗的从上市到现在的净利润 ， 基本上今年一年可以顶过去从上市到现在所有年份净利润的总和 。 真是生生的把一个低值耗材行业 ， 现在做成了高值耗材行业 ， 毛利率绝对90%以上 。 从目前实际接单的情况来看 ， 国内生产一次性手套的大厂 ， 基本上订单早就排到了明年上半年了 。 就算明年可以有一些厂家的手套新建产能放出来 ， 我认为也没有达到可以有效缓解目前全球一次性手套供应紧张的状态 。 这也是为什么 ， 我相信一次性手套生产厂家大概率目前的利润仍然会持续的增长 。 而且 ， 随着新生产线产能的释放 ， 等于是直接很粗暴的就增厚了上市公司的业绩 。 直白一点说 ， 采购的大货车 ， 从厂里开出来是一车手套 ， 财务那边直接是收现金一小车 。 这个钱赚的 ， 简直不要太开心 。

　　6 、 说未来 ， 毫无疑问 ， 新冠疫情已经或者正在逐渐的改变我们的生活 ， 很多人都会高估一年的影响 ， 但是低估未来3-5年的影响 ， 新冠病毒从某种程度上已经改变了我们接受教育 ， 出国旅行 ， 以及健康防护很多生活中的影响 。 可以肯定的是 ， 对于一次性手套的需求 ， 从今年开始 ， 全球范围内的增长肯定也不会是之前的每年5%左右了 。 随着大家健康习惯的养成 ， 包括一些服务型行业的强制使用要求 ， 一定会从各个方面去改变全球的竞争格局 。 此处 ， 再敲黑板 。 咱们还是有点自信的 ， 对于这种一次性手套 ， 特别是丁腈手套 ， 之前国内是比较少 ， 但是现在随着英科医疗 、 蓝帆医疗大范围的去建生产线 ， 相信未来几年 ， 整个一次性手套全球行业的竞争格局也会改变 。 国内上的生产线绝对都是最新的 ， 效率最高的 ， 自动化程度最好的 ， 对于这种低值耗材 ， 产能越大 ， 单位成本一定最低 ， 才会越有竞争力 。 我是比较看好这个行业重塑后 ， 英科以及蓝帆在全球一次性手套行业上的竞争能力 。 这种行业增长 ， 以及全球竞争能力的改善 ， 这才是我们的强项 。 这种行业天花板的提升 ， 才能真正让这个行业的公司有一个全新的提高以及增长 。 所以眼光不要看的太近 ， 总在考虑 ， 拓产能后 ， 以后没有疫情了 ， 怎么消化 。 说句不客气的 ， 咱们中国在制造业领域 ， 除了特别卡脖子的比如芯片之类 ， 这种一次性手套 ， 只要我们想干 ， 什么马来西亚的那些国家 ， 哪有什么跟我们去掰腕子的能力 。 其实这个行业的格局总归会改变 ， 只是疫情作为了一个催化剂 ， 把国内一次性手套的龙头公司跟全球一次性手套的龙头公司正面竞争的战争提前了5年 。

　　7 、 到底是蓝帆好还是英科好 ？ 每个公司有每个公司的特点 ， 从产品布局来说 ， 蓝帆是手套+高值耗材 ， 由于高值耗材特别是心脏支架面临这全国的集采 ， 所以很多投资者担心这个影响 ， 并且本来今年也是蓝帆并购柏盛的第三年 ， 对赌业绩的压力还在那摆着 ， 对于高商誉的减值是否有影响 ， 都是担心的点 ， 这也是为啥英科可以涨十倍 ， 蓝帆今年只是涨了1倍的原因 。 假设蓝帆之前没有并购柏盛国际 ， 相信今年就靠手套业务 ， 蓝帆的市值肯定也妥妥的涨10倍 。 肯定比英科要高的 。 但是加上柏盛国际 ， 所有人都有担忧 ， 所以 ， 涨的就慢了 。 但是这里说一点 纳米体育， 就看你投资的期限是多久 ， 相信如果以3-5年长线来看 ， 蓝帆目前在高值耗材的布局以及低值手套的优势会逐渐展开的 ， 这个就需要时间的验证了 ， 这就看蓝帆董事长刘文静总的能力了 ， 是不是可以把两个行业都玩的转 ， 这个也绝对是考验人的 。 一个上市公司可以真的把两个主业都能玩的转的老板真不多 。 相信刘文静总用女人的大智慧以及细腻可以真正把蓝帆医疗做成一个双主业的低值+高值耗材龙头公司 。

　　而英科医疗 ， 什么都不用怀疑 ， 只看业绩 ， 绝对是整条街最靓的那个仔 ， 而且没有任何不确定性 。 我估计英科医疗大概率3季度的单季利润应该在25-30个亿 。 大家可以自己看看 ， 全A股 ， 一年可以搞70个亿净利润的公司 ， 市值都是多少 。 。 所以 ， 买英科 ， 肯定是买的确定性了 。 至于3年以后 ， 怎么样 。 这就要看 ， 英科老板刘方毅总的格局了 ， 是不是可以抓住这次千载难逢的机会把公司迅速做大 。

　　最后 ， 总结一句 ， 买蓝帆应该买的是未来 ， 买英科买的是现在 ， 投资理念不同 ， 选择不同 ， 资本市场上从来没有对跟错之分 ， 剩下的 ， 就是拭目以待吧 。 让股价以及市场来证伪吧 纳米体育。

　　迈瑞医疗刚刚发了3季报 ， 真是亮瞎眼睛 ， 所以 ， 未来10年 ， 一定是中国医疗器械行业走出国门 ， 走向世界的10年 。 买股票 ， 其实买的不就是国运吗 ？

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