纳米体育蓝思科技成立于 2003 年，主要从事消费电子功能视窗及防护外观零部件产品的研发与生产，其主要产品包括视窗防护玻璃以及蓝宝石、陶瓷、金属等材质的外观防护零部件，可广泛应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、数码相机等视窗或后盖防护。公司总部位于湖南浏阳生物医药园，并在东莞、越南、湘潭、星沙二园等新建生产基地，以满足下游客户产品需求。根据互动易信息披露，公司主要客户包括苹果、华为、OPPO、vivo、小米、摩托罗拉、特斯拉、亚马逊等。

　　从2011 年开始，受益于终端大客户智能手机出货量的不断增加、外观结构件不断升级以及全球智能手机的快速成长，公司营业收入归母持续扩大，从 2011 年的 60.30 亿元增长至 2019 年的 302.58 亿元，规模扩大超 5 倍，年复合增长 22.34%。

　　2011-2019 年间，公司经营现金流表现良好，经营现金流入从 58.21 亿元增长至 331.55 亿元，年复合增长 24.29%，经营活动现金流净额从 4.68 亿元增长至 72.51 亿元，年复合增长 40.85%。

　　公司所在的视窗与防护玻璃制造领域，定制化程度高，技术要求高，因此，设备尤为重要。工厂是制造业的核心与产品的决定因素，智能制造设备是核心竞争力的核心，能够研发量产全球领先的自主知识产权的智能制造设备，代表公司不但走在了全球高端制造业的前端，而且具备了非常成熟的垂直整合的系统能力，强化全球竞争优势，护城河愈发宽广。

　　2019年三季度业绩出现拐点，2019年四季度单季业绩创历史新高。根据公司季报，2019 年前三季度蓝思营收同比增长 8.4%至 205.95 亿元，归母净利润同比增长 4.1%至 11.09 亿元，其中19年上半年蓝思归母净利润亏损 1.56 亿元，19年三季度单季受益于产品创新及 iPhone 新机备货，蓝思归母净利润大幅提升至 12.65 亿元。2019年四季度营收同比增长 11.4%至 97.20 亿元，归母净利润环比增长 18.3%至 14.97 亿元，均创历史新高。

　　自 iPhone X 重回玻璃机身方案后，苹果在之后iPhone XS/XR/XS Max及iPhone 11系列中也都采用了双面玻璃机身的设计。2019年秋季苹果发布 iPhone 11 系列手机，外形延续了刘海屏、双面 2.5D 玻璃机身方案；相机配置方面 iPhone 11 升级到后置双摄，iPhone 11 Pro/Max 升级到后置三摄镜头。值得注意的是，据 IT 之家讯，苹果在 iPhone11 系列中采用了硬度更高的玻璃，采用双离子交换工艺强化处理，且摄像头凸起部分是由整块玻璃一体塑形完成，与以往玻璃后盖钻孔嵌入镜头模组的工艺有所不同。

　　据苹果官网， 4.7 英寸屏幕、采用玻璃后盖的 iPhone 8 保外维修价格为 2729 元，5.8 英寸、全面屏机型 iPhone X 保外维修需要 4269 元，6.5 英寸、后盖玻璃一体化塑形的 iPhone11 Pro Max 保外维修费用则增加至 4659 元，可见随着外观设计向全面屏、双面玻璃机身、一体化塑形玻璃等方案升级，iPhone 单机玻璃机壳的价值量也在不断提升。

　　2017 年，苹果 iPhone X 机型弃用金属机壳并重新采用了双面玻璃方案，主因金属机身无法支持无线充电功能。无线充电是指在不采用充电电源线链接的情况下，通过线圈能量耦合实现能量传递，完成设备与充电基站的连接。手机金属材质机壳的电磁屏蔽特性将导致无线充电功能无法正常工作，且金属自身导热性也使得这一功能在使用过程中存在较大安全隐患。在此情况下，玻璃机壳兼顾质感与美观、并可支持无线充电的特性使其成为高端手机的外壳材质首选，金属机身因此逐渐被淘汰。根据 CINNO 数据，2015 年手机后盖中能够玻璃材质渗透率仅有7%，随着无线 玻璃机壳渗透率已达到 56%。

　　考虑到金属机身会对 5G 信号的电磁波产生较大干扰，因而随着 5G 建设加速、终端换机潮推进，手机后盖去金属化趋势将更加确定。

　　玻璃后盖从质感、成本、信号传输性等方面综合衡量具有较高性价比，终端渗透率或进一步提升从而为蓝思科技贡献持续的盈利增量。同时，基于蓝思在陶瓷、皮革等领域行业领先的技术储备及量产能力，多元化的后盖升级也将成为蓝思的盈利增长点。

　　安卓系曲面 3D 屏幕助力使用体验及功能场景再升级。在手机面板升级过程中，OLED 轻薄、对比度高、反应速度快等优点更符合消费电子发展方向，其中柔性 OLED 可弯折特性

　　可使手机屏幕呈现曲面弧度从而带来更大显示面积，也受到终端品牌厂商和消费者的广泛青睐。从 2014 年三星推出首款曲面屏手机 Galaxy Note Edge 开始，越来越多安卓系智能手机旗舰机型开始采用曲面屏，如三星 Galaxy Note 10、OPPO Find X、小米 CC9 Pro、一加 7 Pro、华为 P30 Pro 等。2019 年 9 月华为发布 Mate30 系列，其中 Mate 30 Pro 采用了升级版 88°超曲面环屏幕，在优化视觉体验的同时增加侧屏触控功能，进一步提升了用户在拍照、游戏等多重场景下的使用体验。

　　相比于 2D 和 2.5D，3D 玻璃具有轻薄透明、抗指纹、防眩光、坚硬耐划伤等优点，同时与柔性 OLED 面板具有更高贴合度。在手机玻璃后盖向 3D 玻璃升级叠加曲面屏柔OLED 终端快速渗透的驱使下，3D 玻璃的渗透率也同步提升。根据 IHS 数据，2018 年智能手机出货中柔性 OLED 面板占比从 2016 年的 3%提升至 12%，2022 年将达到 30%。根据 CINNO 数据，2016 年智能手机 3D 玻璃盖板渗透率只有 2%，随着 OLED 终端应用推广纳米体育，2018 年 3D 玻璃盖板渗透率达到 40%，2Q19 已进一步提升至 66%，已成功占据玻璃盖板市场主流地位。

　　随着手机后盖像 3D 升级叠加曲面屏机型推广，3D 玻璃需求快速提升。根据中商产业研究院数据，2015 年中国 3D 玻璃出货量为 2300 万片， 2018 年中国 3D 玻璃销量达到 1.63 亿片，对应 2016-2018 年年化复合增长率为 92.1%。根据玻纤协会数据，2015 年中国 3D 玻璃市场规模仅有 7.5 亿元，在终端应用推广驱动下，2017 年达到 49.4 亿元，2019 年进一步提升至 156 亿元，对应2016-2019 年复合增速为 113.6%。随着柔性 OLED 渗透率不断提升，基于柔性 OLED 面板与 3D 玻璃盖板的高度贴合性，3D 玻璃盖板市场空间将继续扩大。

　　根据中商产业研究院预测，2025 年中国 3D 玻璃市场规模将达到 450 亿元，对应 2020-2025年年化复合增长率为 19.3%。

　　蓝思 3D 玻璃布局已久，工艺技术创新能力行业领先，专利壁垒保障龙头地位。作为视窗防护玻璃按行业领军企业，蓝思的工艺技术创新能力一直保持行业领先。根据公司年报及中报，2016-2018 年间蓝思每年已获得专利授权数量翻倍增长，截至2019 年 6 月末，蓝思已获专利授权 1404 件，较 2016 年末数量增加 253%。

　　3D玻璃需求将保持快速增长，而蓝思科技在3D玻璃领域的工艺技术和创新能力保持行业领先，将充分受益3D玻璃需求增长，将分享红利。

　　全球汽车产业电动化+智能化趋势明显纳米体育，汽车电子化产品需求爆发。随着汽车电子化程度不断加深，车载显示屏将朝大屏、多屏方向快速发展。公司深度布局，2018 年公司启动蓝思湘潭生产基地建设，面向汽车厂商提供中控屏、外观装饰件以及其他部件。凭借在消费电子行业长期积累的技术实力和良好口碑，公司已经和多家知名汽车品牌厂商建立了长期、稳定的战略合作关系，包括特斯拉等全球高端新能源汽车厂商。目前，公司已经成为全球新能源汽车知名品牌厂商供应链的核心一级供应商，具备稳定、长期、大批量提供车载电子设备完整组件、外观结构件完整组件的能力。

　　智能驾驶兴起之际，以中控屏为核心的车控电子需求逐步起量。特斯拉作为全球领先车企，其在 ADAS 系统、中控大屏、B 柱等领域的升级均引领着行业创新方向。根据 2020 年 2 月 20 日互动易披露，蓝思已成为特斯拉全球一级核心供应商，向特斯拉中国上海、美国等工厂供货超过一年，并在多款畅销车型的汽车电子整部件开展技术创新、工艺研究和批量生产合作。我们认为，随着车联网生态逐步形成，汽车电子在传统车及新能源车中的渗透率将不断提升纳米体育，蓝思有望通过与头部客户共同研发卡位行业技术风口加速订单落地，带来新的盈利增长点。公司在 Model3 等至少两款畅销车型上获得了主要份额，在未来凭借公司在消费电子领域多年积淀，有望在车载电子领域，跟随 Telsa走向迈上新台阶，并同时进一步深化与德系、美系等其他中高端主流汽车品牌客户的合作，为公司未来成长铸就坚强引擎。返回搜狐，查看更多