纳米体育共创草坪：人造草坪隐形冠军全球市占率第一，越南明年Q1全部完工产能翻倍，营收毛利研发等财务数据碾压对手

　　该公司是全球人造草坪龙头，2019年公司产品全球市场占有率达15%，位居全球第一。

　　2020H1公司实现营业收入8.04亿，同比增长9.32%。利润1.8亿纳米体育，同比增长61.39%。相比主要可比公司业绩出现大幅下滑，公司业绩在疫情下逆势增长，主要原因为公司产品主要用于出口，疫情下发达国家居民休闲草铺装需求上升，公司产品交付能力强大，与主要批发商、铺装商合作关系稳定，休闲草销量保持增长。

　　人造草行业集中度较高并且有逐年提升的趋势，2017年行业CR5为34%，2019年行业CR5为37%纳米体育。公司在2017纳米体育、2019年市占率分别为14.21%与15%，龙头地位持续提升。

　　公司是FIFA、WorldRugby和FIH的全球人造草坪优选供应商，拥有一定资质与技术壁垒。产品在海外市场十分畅销，产能利用率近三年分别为99.83/99.63/91.04%，处于较高水平。

　　目前公司以5040万平方米人造草的年产能位于国内第一。但为缓解产能瓶颈，仍积极进行国内外产能布局，在已有国内淮安生产基地的基础上，在越南建立越南共创生产基地，其中—期(2000万m2/年)已经满产，二期预计2021年Q1完工，全部达产后公司将形成国内4000万平米，国外4000万平米的产能布局。

　　此外，向下游延伸拓展铺装服务、向上游延伸实现原材料自制、横向拓品类、拓展内销市场将打开业绩和估值空间。

　　人造草坪行业市场空间广阔，国内运动草市场规模持续扩大，海外休闲草渗透率不断提升。公司凭借行业领先的技术研发实力和全球化产能布局，竞争优势显著，随着公司积极开拓下游渠道打开销售局面，市场份额预计将继续提升，未来业绩有望加速增长．我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.07/5.08/6.20亿元，对应EPS分别为1.02/1.27/1.55元，对应当前股价PE分别为31/25/21倍，综合考虑公司龙头地位、领先的生产规模、技术及资质壁垒以及下游市场发展潜力。